上半年凈利預(yù)降七成 探路者路在何方？

繼去年遭受上市9年以來首次虧損以后， 戶外用品第1股 探路者今年的盈利狀態(tài)仍然不佳，預(yù)計(jì)上半年凈利潤同比降落65%~70%。多元化探索拖累事跡、高層人事動(dòng)蕩、戶外用品市場(chǎng)增速放緩 面對(duì)重重窘境，探路者路在何方?

連續(xù)3年凈利下滑，多元化探索拖累事跡

探路者本周公布的2018年半年度事跡預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東凈利潤約在2400萬元~2700萬元之間，相較于上年同期的7901.26萬元，降幅在65%~70%之間。探路者在2017年年報(bào)中宣稱，2018年力爭實(shí)現(xiàn)凈利潤1億元，但是上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利僅到達(dá)全年目標(biāo)的4分之1。

探路者曾在2016年年報(bào)中提到，力爭2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入不低于36.2億元，較2016年增長約26%，同時(shí)實(shí)現(xiàn)凈利潤1.7億元。但適得其反，2017年，探路者不但營收事跡未達(dá)目標(biāo)，還遭受了上市9年以來的首次虧損。

事實(shí)上，探路者的凈利潤自2015年就已開始下滑，幅度逐年增大。梳理發(fā)現(xiàn)，2015年、2016年和2017年，探路者歸屬于上市股東的凈利潤分別為2.63億元、1.66億元和⑻485.39萬元，同比分別降落10.50%、37.13%和151.24%。

值得注意的是，探路者的股價(jià)近3年來也大幅下跌。探路者在2015年6月創(chuàng)下股價(jià)高點(diǎn)26.98元/股(前復(fù)權(quán)價(jià)格)。截至今年7月13日收盤，探路者股價(jià)報(bào)3.67元，較2015年高點(diǎn)跌為保護(hù)品牌價(jià)值而減少打折促銷的策略也打擊了消費(fèi)者購買欲幅為86.4%。

注意到，2015年到2017年正是探路者探索新業(yè)務(wù)、致力于多元化發(fā)展的3年。據(jù)了解，2015年探路者實(shí)行生態(tài)圈戰(zhàn)略的升級(jí)，被稱為轉(zhuǎn)型元年。在2015年的年報(bào)中，探路者明確表示構(gòu)建戶外生態(tài)社群建設(shè)，并宣布初步建立戶外用品、旅行服務(wù)、大體育3大事業(yè)群協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略布局。

但截至目前，探路者新探索的這些業(yè)務(wù)并未成為新的利潤增長點(diǎn)，反而拖累了公司的事跡表現(xiàn)。

在解釋2018年上半年事跡變動(dòng)緣由時(shí)，探路者在公告中提到，公司下屬旅行業(yè)務(wù)子公司易游天下的經(jīng)營情況延續(xù)惡化，報(bào)告期繼續(xù)虧損，給公司合并口徑的凈利潤造成了負(fù)面影響。

從2017年年報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，探路者戶外用品業(yè)務(wù)營收范圍已被旅行服務(wù)業(yè)務(wù)超出：旅行服務(wù)業(yè)務(wù)2017年度實(shí)現(xiàn)營收16.1億元，較上年同期增長37.41%。相比之下，2017年度公司戶外用品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收14.2億元，較上年同期下降16.95%。

但是旅行服務(wù)營收增長的另外一面卻是盈利能力的不足。探路者戶外用品毛利率向來亮眼，戶外服裝2017年毛利率高達(dá)44.95%;但旅行服務(wù)的毛利率卻長時(shí)間不見起色，2017年僅為2.59%，同比乃至有所降落，因此即便營收上漲也難以拉動(dòng)盈利：2017年旅行服務(wù)業(yè)務(wù)仍然虧損2758萬元。而在2015和2016年，旅行服務(wù)業(yè)務(wù)凈利潤分別虧損2286萬元和3410萬元。

至于體育相干業(yè)務(wù)，探路者2017年年報(bào)提到，由于報(bào)告期團(tuán)體戰(zhàn)略方向調(diào)劑，聚焦資源回歸戶外用品主業(yè)，已逐漸停止對(duì)體育相干領(lǐng)域的對(duì)外投資，更側(cè)重對(duì)已有投資項(xiàng)目的投后管理、資源整合和后續(xù)逐漸的退出計(jì)劃。根據(jù)公司2016年年報(bào)，體育板塊業(yè)務(wù)當(dāng)年虧損約990萬元。

高層人事動(dòng)蕩，前總裁上任不足半年即離職

對(duì)2018年的發(fā)展展望，探路者在2017年年報(bào)中表明，公司未來將聚焦資源增進(jìn)戶外用品主業(yè)的長時(shí)間健康發(fā)展，逐漸剝離及退出與戶外主營業(yè)務(wù)不相干業(yè)務(wù)，同時(shí)延續(xù)整合與戶外主業(yè)有深度協(xié)同作用的項(xiàng)目等等?；谛碌陌l(fā)展戰(zhàn)略，2018年力爭實(shí)現(xiàn)凈利潤1億元。

但是，該公司7月12日公布的2018年半年度事跡預(yù)告顯示，戶外用品主業(yè)上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.97億元，雖然探路者表示 基本達(dá)成年初既定的經(jīng)營計(jì)劃目標(biāo) ，但與去年同期該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的5.43億元營收相比，已下滑近10%。

值得注意的是，早在2016年的年報(bào)中，探路者就曾明確表示，公司2017年調(diào)劑戰(zhàn)略發(fā)展節(jié)奏，業(yè)務(wù)重心回歸戶外用品主業(yè)。但2017年度公司戶外用品業(yè)務(wù)僅實(shí)現(xiàn)營收14.2億元，較上年同期下降16.95%。為什么1年半來回歸主業(yè)的道路走得其實(shí)不順利?

高層人事更迭多是1個(gè)重要因素。探路者在年報(bào)中將2017年虧損的主要緣由歸咎于 公司戶外板塊主業(yè)受報(bào)告期公司管理層更迭等因素影響，整體經(jīng)營事跡未達(dá)年初目標(biāo) 。

2017年6月1日，探路者發(fā)布公告稱，擬聘任前樂視體育首席營銷官強(qiáng)煒為團(tuán)體總裁。強(qiáng)煒就任后，探路者對(duì)未來發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行了全面細(xì)化和落實(shí)，提出了品牌的 新定位 、 新機(jī)制 和 新運(yùn)營 戰(zhàn)略。公司成立于2002年

但是好景不長，強(qiáng)煒上任半年未到便離職。2017年11月29日，探路者發(fā)布了最新董事會(huì)人員名單，公司聯(lián)合開創(chuàng)人王靜成為新任董事長兼總裁。同時(shí)，因任期屆滿，強(qiáng)煒不再擔(dān)負(fù)公司總裁及其他任何職務(wù)。

除強(qiáng)煒，2017年以來探路者還有多位高管離職。2017年別說有多高級(jí)了6月5日，探路者公告稱，彭昕辭去第3屆董事會(huì)董事職務(wù)，同時(shí)1并辭去董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)委員、團(tuán)體副總裁兼戶外事業(yè)群總裁職務(wù)。2017年8月18日，探路者公告稱，沈陽辭去團(tuán)體品牌副總裁職務(wù)。2018年4月24日，探路者公告稱，王博不再擔(dān)負(fù)公司副總裁職務(wù)，離職后也不再擔(dān)負(fù)公司其它任何職務(wù)。

戶外用品市場(chǎng)增速放緩，探路者路在何方?

除高層人事動(dòng)蕩，戶外用品市場(chǎng)增速放緩也給探路者的未來事跡蒙上了1層陰影。

今年1月，中國紡織品商業(yè)協(xié)會(huì)戶外用品分會(huì)(COCA)發(fā)布的《中國戶外用品2017年度市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告》顯示，2017 年，中國戶外用品零售總額到達(dá)244.6億元，增速為3.22%，出貨總額137.9億元，增速為2.61%。2011年，這兩項(xiàng)的增速高達(dá)59.2%、50.9%，爾后連續(xù)6年降落，終究在2017年創(chuàng)下了近15年來最低增速。

探路者在2017年年報(bào)中也指出，戶外行業(yè)仍處在延續(xù)深化調(diào)劑的發(fā)展階段，同時(shí)戶外品牌商之間的競爭越發(fā)劇烈，大型體育公司、快時(shí)尚公司利用新品牌或延展產(chǎn)品線進(jìn)駐戶外市場(chǎng)，行業(yè)內(nèi)的競爭也進(jìn)1步加重。

這1行業(yè)環(huán)境下，A股另外一戶外用品上市公司3夫戶外去年事跡一樣表現(xiàn)不佳。3夫戶外年報(bào)顯示，公司2017年凈利潤虧損1290.87萬元，同比降落136.49%。這也是該公司自2015年上市以來首次出現(xiàn)虧損。

據(jù)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)報(bào)導(dǎo)，服裝行業(yè)分析師馬崗表示，雖然探路者此前1直在進(jìn)行多元化發(fā)展，但是其并沒有放棄戶外運(yùn)動(dòng)設(shè)備的主營業(yè)務(wù)。如今聚焦主業(yè)，最關(guān)鍵的是要做產(chǎn)品差異化和渠道多元化。

其實(shí)目前探路者的位置10分為難，謀求突圍難度很大。從產(chǎn)品層面講，與國外的1些戶外品牌相比，探路者高端化和專業(yè)化程度都不夠。謀求產(chǎn)品差異化是1個(gè)延續(xù)進(jìn)程，目前探路者仍不具有這樣的潛力。 馬崗指出。

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楊大筠

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