行業(yè)并購勢頭仍然兇猛 泉州服裝品牌并購的得與失

2017年被稱為并購大年，各行各業(yè)都在大筆對外投資及擴大，服裝行業(yè)也不例外。2017年，行業(yè)并購勢頭依然兇悍，但并購的對象已產(chǎn)生變化：跨界收購變少，服裝企業(yè)收購新品牌的案例多了起來；同時， 品牌成熟度高 、 預(yù)計盈利能力強 、 高端或輕奢 ，正在成為泉州鞋服企業(yè)新的并購標簽。

2017年被業(yè)界稱為 童裝市場爆發(fā)元年 ，服裝企業(yè)對嬰幼兒衣飾的關(guān)注，到達了空前的高度，泉企也不例外。

吸收優(yōu)良資產(chǎn)，盤活品牌資源，也是泉企收購瀕危企業(yè)的重要訴求。2017年12月25日，匹克控股的泉州市達發(fā)置業(yè)投資有限公司以元的價格取得旗牌王(中國)紡織衣飾有限公司、泉州市寶龍制衣發(fā)展有限公司的100%股權(quán)，標志著旗牌王系公司重整案獲得實質(zhì)性成功，這也是泉州市首例經(jīng)過司法途徑市場化處理的破產(chǎn)重整案。匹克團體董事長許景南表示，參與競拍出于公司本身發(fā)展斟酌，并稱價格公道， 土地、廠房等固定資產(chǎn)皆為公司未來發(fā)展需要的儲備。

匹克未來是不是走多品牌并行的道路，引發(fā)業(yè)內(nèi)料想。匹克體育CEO許志華此前曾表示， 多當我視察1個設(shè)計師時品牌戰(zhàn)略是我們的選項之1，匹克未來肯定會變成1個團體，1個多元的，這里面固然從品牌層面不1定只是匹克，可能還會有其他變化，會更細分。匹克的定義是針對不同人群，未來可能會有不同品牌的需求，而且未來A股、資本這邊包括上市最重要的手段就是資本并購，未來會有些機會在里面。

并購敗局：貴人鳥夢斷威康健身

為了促進以27億元的高價收購?fù)到∩?00%股權(quán)的重磅收購案，貴人鳥放棄了自己在體育產(chǎn)業(yè)鏈上另外兩筆投資：2016年12月22日，貴人鳥公告擬以1億元轉(zhuǎn)讓星友科技45%的股權(quán)；2016年12月30日，其公司董事會通過注銷控股子公司享安保險

貴人鳥是老牌晉江系運動鞋服品牌，在最近幾年單1品牌墮入增長乏力的窘境以后，正在試圖通過資本市場的1系列并購來尋求突破。對名鞋庫和杰之行的收購，雖1定程度上彌補了其終端渠道上的短板，帶來營收提升，但是盈利能力的不斷下滑，暗示著這條通過 資本投資 來實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的道路，遠比想象中要艱巨。

從2014年開始，貴人鳥開始轉(zhuǎn)型升級，提出 以體育衣飾用品制造為基礎(chǔ)，多種體育產(chǎn)業(yè)形態(tài)調(diào)和發(fā)展的體育產(chǎn)業(yè)化團體 的目標。

兩年多來，這家身處第3梯隊的老牌運動鞋服公司通過1系列并購案引發(fā)了行業(yè)的關(guān)注。2015年1月貴人鳥以2.4億元人民幣入股老牌體育門戶虎撲體育，同年7月，又聯(lián)合虎撲體育和景林資本成立了動域資本，范圍到達20億元，據(jù)稱是 中國最大范圍體育產(chǎn)業(yè)基金 ，貴人鳥出資10億元，并前后投資了多個體育項目。2015年7月通過香港子公司2000萬歐元投資西班牙足球經(jīng)紀公司The Best Of Your Sp3orts.S.A。2016年6月和8月貴人鳥又收購杰之行和名鞋庫。

2017年貴人鳥1起并購案引發(fā)業(yè)界震動。2017年3月份，貴人鳥宣布擬以27億元的高價收購?fù)到∩?威爾士健身母公司)100%股權(quán)，不過2017年9月初該交易以失敗告終。業(yè)內(nèi)人士認為，27億的交易價，超過了貴人鳥2016年的營業(yè)額，以貴人鳥如今的事跡，在其主營業(yè)務(wù)降落、此前投資還沒法在短時間內(nèi)實現(xiàn)回報的情況下，是不是能夠承當收購?fù)到∩韼淼馁Y金壓力和隨后的運營風(fēng)險，也會被投資者打上問號。果然，對終止收購的緣由，貴人鳥在公告中稱 交易雙方在交易對價和支付方式等關(guān)鍵條款上沒法達成1致 。

有分析認為，為了促進這筆重磅收購案，貴人鳥放棄了自己在體育產(chǎn)業(yè)鏈上另外兩筆投資：2016年12月22日，貴人鳥公告擬以1億元轉(zhuǎn)讓星友科技45%的股權(quán)，后者在貴人鳥的布局中，曾被委以 互聯(lián)體育游戲精品內(nèi)容提供商 的重擔(dān)；2016年12月30日，上市公司董事會通過注銷控股子公司享安保險，此時距離后者成立僅8個月時間，貴人鳥在體育保險領(lǐng)域的第1次嘗試隨之夭折。

這些收購看起來有些漫無目的并購，展現(xiàn)了這祖?zhèn)鹘y(tǒng)運動品牌想要在全部體育產(chǎn)業(yè)鏈上尋求突破的渴望。但在主業(yè)亟待提振的情況下，冒然進入此前毫無經(jīng)驗、投資回報周期又相對較長的體育經(jīng)紀、賽事主辦、體育保險、體育游戲、體育健身等各個領(lǐng)域，對這家在轉(zhuǎn)型路上很是掙扎的企業(yè)來講，并不是安全的信號。

除這些冒險的跨界并購以外，貴人鳥也通過兩起收購對現(xiàn)有的運動品牌矩陣進行了拓展 分別于2016年10月和2017年9月收購籃球設(shè)備品牌AND1和老牌美國球運動用品公司PRINCE Sports，LLC。

這樣的收購行動，也是目前各大國產(chǎn)體育用品供應(yīng)商的主要戰(zhàn)略，其中安踏的運作相對成熟。李寧也較早地在多品牌商有所布局，但效果遠不及預(yù)期。

而相比之下，貴人鳥在體育連接服裝品牌與服裝代理商設(shè)備領(lǐng)域的拓展則顯示空間狹窄 AND1和PRINCE都屬于相對 小眾 的領(lǐng)域，

AND1此前在大中華區(qū)沒有官方授權(quán)的品牌運營商，終端市場上銷售的產(chǎn)品良莠不齊，對缺少國際品牌運營經(jīng)驗的貴人鳥來講，存在不小的風(fēng)險。更何況相比壯盛時期，AND1如今早已不是耐克、阿迪達斯的對手了，品牌價值、市場份額都沒法與巨頭相對抗。

另外，標榜中產(chǎn)階層生活方式的球運動在中國也屬于小眾，對PRINCE的這筆投資，能否收到預(yù)期效益，目前仿佛難以看到積極因素。

并購成功：服企并購兇悍

泉企安踏體育收購小笑牛、匹克牽頭重組嗒嘀嗒、7匹狼收購老佛爺；國內(nèi)服企海瀾之家成為英氏嬰童的第2大股東，朗姿股分、江南布衣等女裝品牌紛紜發(fā)力童裝板塊

2017年10月20日，安踏體育在官宣布旗下1家全資附屬公司已完成收購小笑牛(KingKow)業(yè)務(wù)之100%權(quán)益，包括有關(guān)商標。據(jù)悉，KingKow成立于1998年，是1個定位于中高真?zhèn)€童裝品牌，專門設(shè)計和銷售0 14歲嬰童衣飾，截至2017年9月底在中國內(nèi)地、中國香港、中國臺灣及美國共有81家門店。安踏體育主席兼首席履行官丁世忠表示， 中國政府宣布實行 2孩政策 后，外界普遍預(yù)期兒童鞋服市場的增長將會加速，所以我們看好兒童衣飾的發(fā)展?jié)摿?。目前，安踏童裝逐步成長為安踏團體事跡增長的重要驅(qū)動力。試水成功后，安踏加大力度開辟嬰童中高端市場。2015年，安踏推出了定位于高端市場的兒童衣飾品牌FILA KIDS。根據(jù)安踏財報顯示，2017年第1季度安踏兒童產(chǎn)品零售額增幅逾30%。截至2017年6月，安踏獨立的童裝門店增長到2100多家，相較于2009年的228家，番了近10倍。業(yè)內(nèi)人士認為，安踏將童裝品牌小笑牛收入囊中，將加強中高端童裝的業(yè)務(wù)能力，不斷完善兒童衣飾的細分市場。

無獨有偶，在2017年12月24日，由匹克牽頭成立的泉州縱鑫投資有限公司以6450萬人民幣拍得格林團體東海濱城2期工業(yè)園不動產(chǎn)、動產(chǎn)及 嗒嘀嗒 商標使用權(quán)。格林團體作為豐澤區(qū)童裝協(xié)會的龍頭企業(yè)，由于未能成功上市、近幾年宏觀經(jīng)濟環(huán)境較差等因素，連年墮入經(jīng)營窘境經(jīng)過兩個多月的多方努力，由豐澤區(qū)政協(xié)副主席、工商聯(lián)主席、福建匹克團體總經(jīng)理許志達牽頭，組建了由工商聯(lián)及童裝協(xié)會的企業(yè)家聯(lián)合組成的戰(zhàn)略投資人 泉州縱鑫投資有限公司。商報查詢企業(yè)信譽信息系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)，縱鑫投資注冊資本為1億元，由2家公司股東和5位個人股東共同出資，其中陳佑民和福建匹克團體有限公司出資比例最大，均為20%。泉州縱鑫投資有限公司將本著保護豐澤區(qū)童裝企業(yè)、保護 嗒嘀嗒 品牌的初衷，努力幫助格林團體完全走出經(jīng)營窘境，預(yù)計重組金額總范圍積累或達1.4億元人民幣。

最近幾年來，童裝市場已成為1個誘人的蛋糕。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的研究報告指出，近幾年我國童裝市場范圍不斷擴大，2016年我國童裝銷售額約為1450億元。預(yù)計2017年全年，童裝市場范圍有望突破1600億元，增速將進1步提升。放眼國內(nèi)，男裝品牌海瀾之家不再滿足于做 男人的衣柜 ，把眼光轉(zhuǎn)向了嬰幼兒衣飾領(lǐng)域，成為英氏嬰童的第2大股東，朗姿股分、江南布衣等女裝品牌紛紜發(fā)力童裝板塊。

2017年服裝行業(yè)的另外一個態(tài)勢是：輕奢品牌發(fā)展勢頭延續(xù)向上，這讓老牌的品牌服裝上市企業(yè)坐不住了。例如泉州老牌男裝7匹狼2017年8月曾公告稱，將以約3.2億元的代價，投資KarlLagerfeldGreaterChinaHoldingsLimited(以下簡稱KLGC)80.1%的股權(quán)及對36號張家瑞應(yīng)的股東貸款，并在股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后對其境內(nèi)運營主體進行增資。KLGC的核心資產(chǎn)是KARLLAGERFELD在大中華地區(qū)商標的永久的、不可撤消的、排他性、可再分發(fā)的商標使用權(quán)。該品牌是來源于法國巴黎的輕奢品牌，其創(chuàng)建者被尊稱為時尚界 老佛爺 。

華衣提示您在加盟代理服裝衣飾品牌時 7匹狼收購的緣由是，輕奢類設(shè)計師品牌在國內(nèi)發(fā)展?jié)摿Υ蟆?匹狼表示，KARLLAGERFELD為時尚界最強IP之1，品牌定位時尚輕奢市場，具有完全的產(chǎn)品線和良好的品牌延展性，且目前在海外處于黃金擴大期，復(fù)合增長率達30%，在全球不斷上升的熱度可以進1步增進大中華區(qū)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

在服裝企業(yè)大手筆 買買買 的背后，是行業(yè)的復(fù)蘇，和企業(yè)在并購方面的逐步成熟。資料顯示，2017年上半年，服裝行業(yè)顯現(xiàn)明顯復(fù)蘇趨勢，范圍以上企業(yè)累計實現(xiàn)主營收入11495.84億元，同比增長7.97%；利潤總額654.5億元，同比增長11.95%。在 普漲 的同時，有1些企業(yè)表現(xiàn)更佳，如頻頻出手并購的安踏2017年的市值突破1000億港元。

服裝企業(yè)的并購多集中在成熟品牌，說明企業(yè)開始成熟起來了，不再盲目了，畢竟培養(yǎng)新品牌的風(fēng)險較大，培養(yǎng)期太長，失敗率太高。 上海良棲品牌管理有限公司總經(jīng)理程偉雄說。收購1個相對本身更高真?zhèn)€品牌，會對公司本身形象和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有1個提升。 中國服裝行業(yè)的并購還談不上很成熟，但確切進入了1個新階段。

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楊大筠

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