作者| 牟錫銘

編輯| 陳小波

來源| 讀懂新3板

1月22日, 如涵控股(832887.OC)作為1家孵化出很多網(wǎng)紅的新3板公司,發(fā)布公告擬申請重新3板摘牌。

作為孵化出張大奕的平臺，如涵控股當年以“網(wǎng)紅第1電商”的身份登陸新3板時，備受關(guān)注。但是隨著熱潮退去，網(wǎng)紅變現(xiàn)能力減弱，電商的虧損成為常態(tài)。

從如涵控股表露的2017年中報來看，雖然營業(yè)收入高達3.05億，較上1年同期增長高達293.48%。但是卻虧損1531.9萬元。

對摘牌緣由，公告中并未明說，只解釋為“根據(jù)公司未來發(fā)展及戰(zhàn)略計劃需要”。

€€2017年上半年虧損1500萬，擬申請重新3板摘牌

對2017年上半年的虧損，如涵控股給出了兩點理由。

第1，銷售費用和管理費用較上期大幅增長。在今年上半年，如涵的廣告宣揚費用和紅人服務費和員工工資出現(xiàn)了特別大的漲幅。就廣告費來講，去年同期廣告費僅為604萬，今年上半年猛增到3815萬，漲幅超過500%。紅人服務費也從568萬猛增到3412萬，員工薪酬則從219萬增長為1577萬。

第2，如涵線上服裝類業(yè)務銷售占比較高。上半年服裝銷售占總收入的比例為77.23%，而服裝類業(yè)務具有明顯的季節(jié)性特點，即由于秋冬季衣飾相比春夏季衣飾普揚州工作服定做
遍品類多、單價高，秋冬裝在整年的產(chǎn)品銷售收入中所占比重較大，營業(yè)收入和凈利潤1般均顯現(xiàn)下半年高而上半年低的態(tài)勢。

這兩點理由與2016年中報虧損的緣由類似。之前有分析人士認為，如涵控股主要虧在營銷本錢上。如涵控股的紅利就是漲粉，但是近1年張大奕的粉絲漲幅其實不大，紅利不復存在。另外一方面，如涵控股需要用自己的供應鏈來打造更多網(wǎng)紅，進行本錢攤銷，但就現(xiàn)在的情況來看，如涵控股旗下的眾多網(wǎng)紅中，被大眾熟知的只有張大奕。網(wǎng)紅不能夠批量打造，就意味著張大奕的“養(yǎng)家”壓力不小。

從2017年上半年情況來看，北京肩章定做
大奕電商(如涵控股持股比例為51%)還是如涵控股營收的主要來源。2016年如涵控股年營收4.45億元，大奕電商營收則為2.28億元。2017 年上半年，大奕電商實現(xiàn)營業(yè)收入1.32億，凈利潤1819.2萬元。

公司掛牌以來1直采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓，2級市場幾近沒有過成交，截止2017年半年報，唯一14戶股東。公司控股股東、實際控制人作出許諾，若有股東存在異議，將通過協(xié)議方式收購異議股東股分或協(xié)商其他解決方案，爭取達成1致意見。

€€這家孵化出網(wǎng)紅的公司，本身也是個“網(wǎng)紅”

如涵控股是在2016年上半年，通過借殼克里愛登錄到新3板的。當時，如今如涵控股的實控人馮敏是通過定增以7.66禧薈軒工作服
元/股的價格進入的，以此價格計算，當時的估值僅為2.14億【餓了么工作服】
元。

2016年8月，剛來到新3板的如涵控股，就發(fā)布了1份股票發(fā)行方案，并在短短的4個月內(nèi)以96.43元/股的價格完成了這次融資。值得注意的是，阿里巴巴參與了這次認購，公司估值也從2.14元暴漲了15倍，到達了31.3億元。認購完成后，阿里持有如涵控股總股本的9.58%，1舉成為第4大股東。

如涵控股能夠得到阿里的認可，與本身的商業(yè)模式有關(guān)。如涵電商以孵化網(wǎng)紅著稱，“網(wǎng)紅+社群+電商”的商業(yè)模式支持著它的估值。前身為淘品牌“莉貝琳”的如涵電商成立于2012年12月，依托強大的數(shù)據(jù)分析能力、供應鏈后端支持和公司運營管理能力，與網(wǎng)紅之間建立了“你負責貌美如花，我負責賺錢養(yǎng)家”的合作模式，幫助她們在電商變現(xiàn)、廣告代理、泛文娛等領(lǐng)域發(fā)揮商業(yè)價值，并構(gòu)成“流水線”式網(wǎng)紅炮制模式。強大的資本運作能力，創(chuàng)新的業(yè)務模式，加上網(wǎng)紅經(jīng)濟爆發(fā)的風口。阿里肯為如涵電商豪擲3億，仿佛不難理解福州工作服定制哪家好
。

重新3板摘牌的如涵控股，會去哪里呢？

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